一、铝价维持震荡走势

据最新数据,目前全球铝产量达到6209万吨,同比增长6.43%,增速较2016年有大幅提升,预计2017年全球电解铝新增产能500万吨,其中中国新增产能300万吨,其余增量来自于加拿大和挪威等国。根据铝融网数据,2017-2018年国内电解铝新增产能有望达到600万吨,至2018年国内电解铝产能可达4750万吨。预计2017年国内电解铝产能增速为10%左右,而实际消费增速为6%,整体供需趋于过剩。受国内电解铝产能增加的影响,预计2017年全球电解铝供需平衡关系不容乐观。

上周,沪铝期货价格出现了2006年年中以来的最大单周跌幅,LME铝库存快速增长抑制了铝价再度走高。有分析人士认为,中国作为全球电解铝和铝材供应国,今年电解铝产能增长的放缓,加上关税政策调整条件下铝材产量增长的加速将主导铝价后期走势,铝价可能在今年出现持续高位盘整状态。

LME金属铝的库存呈逐步攀升的趋势,铝价的波动幅度也持续弱于其他金属,保持震荡走势,全球原铝的持续保持供过于求状态。我们认为铝价这种震荡走势将要维持下去。

一,供需关系趋于过剩,中国电解铝产量压力倍增

产品结构调整持续

二、全球原铝将继续保持供大于求状态

据预计,2017年中国电解铝供应预计为3603万吨,同比大幅增长11.44%,在2016年电解铝产量为3187万吨,同比增长约为4.8%,库存触及10年低位供应趋紧。

截至上周五LME收盘时,上期所铝期货0806合约报于20020元/吨,下跌10元。由于今年初我国南方地区雪灾影响,市场普遍预期中国作为全球主要铝供应国供应量的下降将有可能使市场出现供求失衡。LME3月期铝(19825,45.00,0.23%,吧)价格从1月下旬不足2500美元/吨一路上涨,至3月6日一度创出3255美元/吨的2006年5月以来的新高。但其后随着LME铝库存的快速回流,铝价迅速下滑。

1、“中国因素”已经成为左右电解铝市场最重要的因素。

二,全球消费增速保持稳定,经济增长是中国消费拉动的动力

但有分析师认为,目前价格变化并不预示着趋势改变。中国铝产业链的状况将有可能帮助电解铝价格维持在目前水平上,尽管价格的区间波动仍将继续。

2007年全球电解铝产量3815.6万吨,同比增长14.36%。而在过去5年,世界铝产量年增幅一直维持在5-7%左右。

全球来看,传统领域消费增速保持稳定,新领域用铝未来将支撑全球消费的全面提升,
据铝融网数据预计,2017年原铝消费将达到6192万吨,同比增长4.9%,增速预计较2016年有小幅下滑,2016年原铝全年消费约为5610万吨。

从电解铝的上游产品——氧化铝市场情况看,目前中国氧化铝自给率为80%,中国氧化铝产量占全球32%。统计数据显示,2007年,我国氧化铝产量为1952万吨,同比增长42.48%。易贸资讯分析师张昕上周在杭州预计称,2008年我国的氧化铝产量将达2602万吨。

分地区来看,2007年除了非洲地区原铝产量小幅下降外,其他各大洲原铝产量都有不同程度的增长。亚洲除中国外的增长率是6.10%,美国西北部电解铝产能的复产,使得北美产量增长了5.8%,中国原铝产量增长34.33%,世界原铝新增产量的67%都是来源于中国。2002年以前,欧洲、北美一直是电解铝生产的主力,但从2002年起,中国的电解铝产量每年以100万吨以上的速度增长,中国已成为全球最大的电解铝生产国。2007年全球原铝产量约
3815万吨,同比增长12.30%,中国原铝产量约1256万吨,同比增长34.33%,总量占全球33%以上。“中国因素”已经成为左右电解铝市场最重要的因素。

据预测2017年国内原铝消费有望达到3470万吨,同比增长6.78%,受经济增速下行影响,整体消费较2016年会有小幅下滑,2016年全年原铝消费约为3250万吨。铝融网预计未来5年GAGR应保持在4.6%~6.5%。而人民币贬值、铝材出口料进一步下滑、电网投资以及交通运输仍是保持原铝消费增长的关键领域。

张昕认为,尽管我国氧化铝进口关税经过2006年1月以来的三次降税已从8%降低至零,但由于国内氧化铝供应增长迅速,国内氧化铝进口增速将不会有进一步增长。同时,中国正逐渐从原先进口氧化铝转变为进口铝矾土。

2、全球经济增速明显放缓,“中国因素”亦受负面影响

三,原材料与能源成本抬升

在电解铝市场上,我国2007年电解铝产量达到1255.8万吨,同比增长34.33%,而同期国内表观消费量增长了33.1%。而据易贸资讯预测,今年我国电解铝产量将达到1530万吨。并且未来将保持高速增长。

从需求看,全球经济增速明显放缓,西方世界铝消费整体表现疲软,北美和欧洲地区的铝消费在08年可能还将继续下滑,09年之后可能因建筑开工和经济发展而有所好转。亚洲则因印度国内城市化进程和日本汽车等出口增加带动对铝的需求增长有所增加。从“中国因素”看,中国的城市化工业化进程受到全球经济的负面影响。中国铝消费主要用于建筑、交通运输和电力通讯等领域。今年来,铝下游消费行业增速明显放缓。一方面,国内房地产销售持续低迷,前4个月国内商品房销售额比去年同期回落9.8%;是1996年以来第一次出现负增长。另一方面,前4个月国内汽车产量增速也由去年全年
21.2%回落至15.1%;其中轿车产量增速由去年全年21.9%回落至17.3%。房地产和汽车行业增速的回落也带动中国铝消费的放缓。考虑铝及铝合金进出口贸易和国内库存变化因素后,今年前4个月国内原铝的表观消费量仅同比增加7.5%,而去年同期为增长39.3%。

在2016年氧化铝整体供应呈短缺状态,三季度以来价格大幅攀升。2016年氧化铝总体供应约为6300万吨,2017年氧化铝新增产能615万吨,人民币贬值同时不利于氧化铝进口,因此预计2017年中国氧化铝产量在7130吨左右,同比增长约13.17%,预计2017年二季度后市场氧化铝供应趋紧的状态将有所改善。

从2005年1月起,我国即取消及原铝出口退税并加征出口关税,目前我国原铝出口关税已达15%。张昕认为,随着国家进出口政策的变化,中国将从出口电解铝向出口铝加工材转变。从2004年1月至2007年12月,我国电解铝与铝加工材出口量的比率已从0.27:1变为15.49:1。而受到我国铝加工材出口政策的引导,继纯铝棒之后,非合金铝管又称为铝锭变相出口的主要途径。

从供给看,IAI统计其会员07
年底的产能为2635万吨/年,预计今年将新增产能88.5万吨左右,统计预计在2008年中期至2010年末,亚洲电解铝产能增长41%;其次为中东欧的16%。其中中国和俄罗斯为增速的主要增长国家。全球的产能增长为10%。需求方面,2001-2007年以来全球原铝的需求平均增速约为6.3%,因此用以上原铝供给增加的状况预计,维持供过于求。

2017年铝价的运行空间判断在1580-1880美元/吨。因为近期能源价格大幅上行使得铝价成本抬升明显,加之交易所库存水平的大幅下降,多重因素支撑铝价在供给结构性过剩环境下的运行会好于市场预期。不过预期产能也将持续释放从而对铝价形成一定冲击,因此铝价在2017年宽幅震荡的可能性更大,但整体价格重心要较2016年有所上升。

价格维持区间波动

三、生产成本对铝价构成一定的支撑

主要基于政策引导作用,易贸资讯分析认为,未来我国氧化铝和铝材的产能及产量都将持续高速增长,而电解铝的产能和产量增速将明显放缓。氧化铝价格的波动将减缓,今年的波动区间将为3200-4500元/吨;同期电解铝价格将冲高回落,在19000-21000元/吨间盘整。

在能源价格持续上涨的背景下,电解铝生产成本也会随之稳步提升。这对铝价构成了一定的支撑,铝价下行的空间不大。

上海中期分析认为,2008年铝价还将稳定并在加工铝材产量兴旺而电解铝产量增长有所减缓的大环境中被推动走高。关注价格走高的力度和生产企业的成本走高高度会引导对后期价格走势的判断。总体预计国内铝价还将在17500-21500元/吨之间徘徊。今年的经济状况和美元指数、资金持仓等指标都将成为判断铝价下一步走势的重要指标。

国家发改委19日发出通知,自2008年7月1日起,将全国除西藏自治区之外的省级电网销售电价平均每千瓦时提高0.025元,四川、陕西、甘肃三省受地震灾害影响严重的县电价也不作调整。按照每吨电解铝耗电14400度计算,每吨电解铝成本将上升360元。电解铝生产成本的进一步提升,会刺激铝价攀升,但是电力成本对铝价的推动作用只是短期刺激作用和抬高铝价底部的作用,长期上涨需要依赖基本面的改善。

综合以上推断,我们认为原铝供需关系有望在未来2年中继续保持供过于求的状况,由此铝价升幅不会超越其他基本金属的升幅,国内原铝价格走势也将呈现区间震荡走势。

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